作者：上海快租 发布时间：2025-05-13
5 月 12 日，旭辉控股集团（00884.HK）召开境外重组债权人专项说明会，全面通报重组方案细节、公司经营现状及债务管理成果，管理层还就企业未来发展战略进行深度阐释。
完成境内外债重组是生存根基
会议开场，旭辉控股集团董事会主席林中率先致歉。他坦言，过往在企业规模扩张进程中，未能有效把控风险，致使公司陷入困境，也给合作伙伴带来压力。
谈及旭辉 “存活并复苏” 的关键，林中强调，完成境内外信用债重组是先决条件。这一举措将显著优化公司资本架构，修复资产负债表。作为少数在重组前仍保有百亿归母净资产的民营房企，旭辉期望借重组收益稳固净资产，规避资不抵债风险，为后续发展筑牢基础。
在债务重组后的发展路径上，林中明确提出，将彻底摒弃 “高杠杆、高周转、高负债” 的传统模式，转而采用 “低负债、轻资产、高质量” 的新发展策略。未来，旭辉将聚焦三大核心业务板块：稳定运营收租业务；收缩自营开发业务，深耕少数核心城市；大力拓展房地产资管业务。据林中透露，旭辉在京沪、成都等一二线城市持有 460 亿元优质商业资产，2024 年租金收入达 18 亿元。
同时，林中也指出，从 “存活” 迈向 “全面复苏” 的过程充满挑战，将经历债务重组修复资产负债表、信用修复、审慎拓展投资、恢复盈利、恢复分红五个阶段。
境内外重组方案力求协同一致
旭辉控股集团 CFO 杨欣在会上分享了与境内外投资者的沟通情况。包括全球最大公募基金、香港对冲基金、欧洲价值型基金在内的机构，均对旭辉表达了关注。其中，全球最大公募基金判断中国房地产已触底，看好旭辉成为行业出清后民企转型范例；欧洲价值型基金则看好转股带来的估值修复与行业复苏双重机遇，明确表示将全额转股。
杨欣介绍，截至 2024 年末，旭辉资产规模大于负债，股东权益超百亿元，权益后货值约 1300 亿元，布局于北京、广州等重点城市。持有物业资产估值 460 亿元，2024 年租金收入同比增长约 10%。有息负债已降至 866 亿元，较峰值减少超 30%。当前境内外信用债占比 70%，重组工作正稳步推进，境外重组已取得重大突破，境内也在积极推进百亿公司债重组。
杨欣强调，境内重组方案参考境外模式与头部房企案例，结合公司实际情况制定，旨在确保境内外重组方案保持协同。预计重组完成后，信用债规模将缩减超 50%，降至 300 亿元以内，存量债务期限延长至 9 - 10 年，利率也将调整至合理水平。对于剩余约 260 亿元抵押类有息负债，杨欣表示，住宅项目开发贷将随销售交付逐步清偿，商业项目贷款则通过提升运营效率、优化资产估值实现置换。此外，杨欣建议债权人优先考虑债转股，认为该方式既能优化资本结构，又为债权人提供了灵活退出与增值机会。
境外债务重组涉及 68 亿美元债务
旭辉控股境外重组负责人朱皋鸣详细介绍了境外债务重组进展。此次境外重组涉及本金约 68 亿美元的债务，包括 12 笔高级债、永续债和可转债（本金 44.9 亿美元），以及 13 笔境外贷款（本金 23.1 亿美元）。
自 2024 年 9 月 27 日推出重组支持协议（RSA）后，近 90% 的境外重组债务本金债权人已签署协议。4 月 23 日经香港高等法院批准，已启动债权人投票及选项选择程序。
重组方案提供五大类选项供债权人选择：
选项 1A/1B：32% 旧债转为零息新债券或贷款，期限 2 - 3 年，基准日后 12 个月，公司可按旧债本金 24% 的价格提前偿还剩余本金 40%；
选项 2A/2B：债权人可共享 3500 万美元现金，其中 2A 为 90% 旧债转为 4 年期零息强制可转债，2B 在此基础上搭配 30% 新中期票据；
选项 3：与选项 5 共享 500 万美元前置本金，剩余转为新长期票据；
选项 4A/4B：50% 旧债转为新债券或贷款，票息 1.00%，期限 4.5 - 5 年；
选项 5A/5B：针对贷款偏好者，与选项 3 共享前置本金，剩余转为新长年期贷款。
朱皋鸣强调，方案设置多种增信措施保障债权人权益，控股股东也通过股东贷款转股等方式共担风险。考虑到境外债权人对资本市场灵活性的需求，债转股选项不设规模上限，为债权人提供多元退出渠道。
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