5 月 25 日，市场消息称太盟投资集团（PAG）正主导组建一支规模达 500 亿元的专项基金，用于收购万达商业旗下 48 家万达广场。据澎湃新闻获悉，该基金由太盟联合腾讯控股、阳光人寿、京东系资本等多方力量共同参与，其中太盟计划注资约 50 亿元认购基金次级份额，承担主要风险并获取超额收益；国有大行组成的银团将提供 300 亿元贷款授信，剩余 150 亿元通过夹层融资吸引险资、产业基金等多元资本加入。
知情人士透露，此次交易若顺利完成，500 亿元资金回笼将显著缓解大连万达集团的流动性压力。不过有分析指出，48 个项目区域分布与业态组合差异较大，租金水平稳定性存疑，预计年化回报率约 6%-8%。由于次级与夹层融资偿付优先级较低，若项目收益不及预期，可能对投资方构成财务压力。截至发稿，万达方面尚未对此作出回应。
值得关注的是，5 月 20 日市监总局官网披露，已于 5 月 6 日无条件批准太盟、腾讯、京东潘达、阳光人寿等主体共同设立合营企业，以收购大连万达商业持有的 48 家目标公司 100% 股权。这些公司主要运营一二线城市（如北京、广州、成都等）的万达广场项目，交易预计 2025 年下半年正式交割，交割后万达商管将继续负责日常运营，但项目所有权将完全转移。
作为 “亚洲小黑石” 的太盟投资，由单伟建联合创立，第三大股东为黑石集团，管理资产超 550 亿美元。其与万达的合作渊源已久：2021 年曾投资珠海万达商管约 180 亿元，2023 年签署新协议放弃对赌条款并维持万达商管 40% 控股地位；2024 年又联合阿布扎比投资局等机构向大连新达盟注资 600 亿元，持有珠海万达商管 60% 股权。
值得一提的是，此次参与基金的腾讯、京东、阳光人寿均与万达有历史合作：2018 年腾讯、京东曾分别出资 100 亿元、50 亿元入股万达商业，阳光人寿此前亦接手过多家万达广场项目。此次交易不仅是资本层面的再度联手，也被视为对万达轻资产运营模式的进一步支持。
市场分析指出，此次收购通过 “次级 + 银团 + 夹层” 的结构化融资设计，既发挥了头部 PE 的主导作用，又引入产业资本与国资金融机构，为大型商业地产重组提供了新范式。但项目后续运营效率与收益兑现能力，仍需持续观察。
