豫园股份2025年业绩预告：上市以来首次亏损 预计净亏约48亿元

豫园股份（600655.SH，下称“公司”）近期对外披露2025年度业绩预告，经初步核算，公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润约为-48亿元，这也是其登陆资本市场以来首次出现年度亏损，引发市场广泛关注。

业内分析人士表示，此次公司业绩预告呈现的承压态势，是房地产行业周期性下行、黄金珠宝等消费领域转型调整等多重因素叠加所致，契合当前宏观经济环境及行业转型攻坚阶段的整体特征。即便在市场整体承压的大背景下，豫园股份始终将“东方生活美学”作为核心战略方向，以珠宝时尚、文化商业为核心的消费主业依旧展现出较强的发展韧性——毛利率稳步改善、客流与销售额实现双向增长、全球化布局持续突破，多项核心经营指标印证其基本面正不断夯实，预计2026年将逐步进入业绩修复周期。

业绩短期承压系行业转型阵痛，核心基本面保持稳固

豫园股份在业绩预告中明确，报告期内受房地产行业深度调整、持续下行的影响，公司主动优化动态销售策略，加快库存去化节奏与资金回笼速度，这也导致公司复合功能地产业务的实际销售价格及毛利率较上年同期出现下滑。与此同时，基于会计谨慎性原则，公司在年末对相关资产开展减值测试，经初步分析评估，拟对部分存在减值迹象的房地产项目、商誉等资产计提减值准备，具体计提金额将以最终审计审定数据为准。

自2021年下半年起，我国房地产市场正式进入深度调整周期，行业整体面临较大下行压力。国家统计局发布的数据显示，2025年全国新建商品房销售面积与销售额同比均呈下滑态势，其中销售面积达88101万平方米，同比下降8.7%；销售额为83937亿元，同比下降12.6%。在此行业环境下，房地产企业销售表现普遍不及预期，万科、绿地、金地等多家上市房企披露的2025年业绩预告均显示出现大幅亏损，行业整体处于转型阵痛期。

受地产业务拖累，豫园股份整体业绩出现阶段性亏损，但业内人士进一步分析指出，公司2025年预亏，很大程度上源于资产减值计提这一谨慎性财务操作。减值计提是公司对潜在资产价值风险的提前确认，能够更真实、客观地反映市场波动对公司持有物业资产价值的影响，且不会对公司日常经营活动造成实质性冲击。更为关键的是，通过本次减值计提，公司存量地产项目的估值压力得到充分释放，未来该板块资产价值变动对上市公司整体财务报表的影响将进一步减弱。

面对宏观环境波动与行业转型压力，近年来豫园股份持续推进“瘦身健体、聚焦主业”的发展战略，主动退出Tomamu、星光耀广场二期等非核心资产项目。这一举措不仅有效增强了公司现金流的稳定性，更使得公司能够将更多资源集中投入到消费类核心主业中，为核心业务的转型升级提供有力支撑。

目前，豫园股份整体财务基本面依旧保持稳健态势。截至2025年第三季度末，公司资产负债率为68.9%，处于行业安全合理区间；货币资金储备充沛，约达103亿元，具备较强的资金偿付能力。此外，公司仍持有多项优质股权投资，资产结构合理、现金流健康，为企业穿越行业周期提供了坚实的财务保障，核心经营层面保持正常运转，抗风险能力凸显。

消费主业持续优化，产品与场景创新驱动价值提升

从营收结构来看，近年来豫园股份消费产业板块的营收占比始终保持在七成以上，该板块的转型升级进度直接决定公司整体业绩的未来走向，也是公司穿越周期、实现长期增长的核心支撑。

近年来，国家持续加大提振消费力度，先后出台《提振消费专项行动方案》、新业态新模式新场景试点等一系列政策，持续释放鼓励消费创新、升级消费体验的积极信号。作为国际消费中心城市建设试点，上海市也积极响应国家政策，出台多项配套措施，明确支持打造具有全球影响力的消费地标与特色商圈。就在2026年1月底，上海市政府相关领导赴豫园调研文旅商体展联动促消费工作时强调，要深化文旅商体展深度融合，以春节等重大节庆活动为重要抓手，精准把握消费趋势、创新消费业态、丰富消费场景、引领消费前沿，持续放大“上海消费”品牌影响力，推动国际消费中心城市建设走深走实。政策层面的持续发力，也为豫园股份等消费类企业带来了新的发展机遇。

在此背景下，豫园股份聚焦珠宝时尚与文化商业两大核心消费主业，以产品创新与场景焕新为核心抓手，不断夯实消费业务基本盘、提升品牌核心价值，在整体业绩承压的情况下，依旧展现出强劲的复苏势头与发展韧性，成为公司抵御行业波动的“压舱石”。

在珠宝时尚板块，公司核心品牌“老庙”通过持续的产品创新与用户群体拓展，推动板块毛利率实现逆势提升。2025年以来，老庙黄金陆续推出“一串好运”系列新品，携手国创动画IP《天官赐福》打造联名产品，同时与创意潮牌STAYREAL开展跨界合作，进一步拉近与年轻消费群体的距离，拓宽用户边界。2025年9月，老庙黄金正式推出“古韵金作”系列新品，精准切入古法金赛道，融合手工錾刻、彩宝镶嵌、拍平珐琅等传统工艺，既强化了产品的设计感与差异化竞争力，也进一步夯实了品牌的文化内涵与品牌形象，成功打开更大市场空间。多重举措推动下，豫园股份珠宝时尚板块毛利率实现连续多季度环比改善，2025年前三季度该板块毛利率达7.73%，较上年同期提升0.66个百分点。

在商业零售板块，以豫园商城为核心的大豫园片区通过场景焕新与精细化内容运营，持续激活消费市场活力。2025年初，以“山海奇豫记”为主题的蛇年豫园灯会成功举办，吸引客流约400万人次，带动商城GMV同比增长62%；暑假期间，片区携手B站10个头部国创动画IP，举办“夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”活动，精准吸引年轻消费群体；9月份，片区进一步加大夜间经济布局力度，将每周末营业时间延长至23:00，丰富夜间消费场景；此外，商圈内地标建筑湖心亭、和丰楼均在2025年三季度完成改造并正式开业。硬件设施升级与软件服务优化双向发力，推动大豫园片区客流与销售额实现显著提升，尤其在重要节假日期间表现突出，充分彰显了“文化+商业”融合模式的强大生命力与竞争力。

与此同时，豫园股份持续以“三新”消费中的“新场景”为导向，不断推动消费体验升级。2026年豫园灯会已于1月26日正式亮灯，本届灯会突破传统地理局限，构建起覆盖豫园、BFC外滩金融中心等六大区域的“一体联动”新格局。灯会深度融合非遗灯彩、数字科技与潮流艺术，创新推出“一票通玩+票根经济”运营模式，并与小红书等平台开展场景化合作，进一步强化了豫园灯会作为城市级文化消费IP的引领作用，持续提升品牌影响力。

在AI智能快速发展的当下，豫园股份积极布局“文化+科技”双向融合发展路径，推动传统文化场景与AI等前沿科技深度绑定。近日，擎天租与大豫园达成深度战略合作，1月26日至2月3日期间，擎天租机器人天团亮相2026上海豫园灯会，以“赛博科技+传统民俗”的创新形式，为市民游客打造了一场兼具中国文化底蕴与未来科技感的新春文旅体验。此次合作是豫园股份探索民俗文化与前沿科技融合的重要尝试，公司旨在通过此次试水，探索出一条“轻改造、强体验、可复制”的科技赋能文旅发展路径，紧跟时代潮流，为消费者提供更具趣味性、新鲜感的消费体验。

品牌出海开辟新路径，全球化战略稳步落地见效

在全球化发展浪潮下，品牌出海不仅是企业拓展市场边界、培育业绩新增长点的重要途径，更是塑造国际化品牌形象、提升文化影响力的关键举措。通过布局海外市场，企业能够有效分散单一市场风险，提升品牌溢价能力，在国际舞台上展现中国品牌的文化自信与创新实力。在持续夯实国内核心主业的基础上，豫园股份于2025年至2026年初加快全球化布局步伐，形成文化输出与品牌落地协同推进的良好格局，推动旗下消费品牌矩阵走向世界，持续提升企业国际认知度与综合竞争力。

2026年1月，中华老字号“南翔馒头店”泰国首店在曼谷核心商圈正式开业，标志着豫园股份餐饮品牌出海战略再获新突破。该门店在严格保留小笼包传统制作工艺的基础上，结合泰国本地饮食偏好推出限定口味，践行“本真文化表达+适度本土融合”的出海理念，既传递了中国传统饮食文化，也更好地适配了当地消费市场需求。

回顾近年出海历程，豫园股份已取得一系列阶段性成果：豫园灯会先后在法国巴黎、泰国曼谷成功举办，累计吸引海外观众超数百万人次，成为中外文化交流的重要载体；餐饮老字号松鹤楼成功登陆伦敦唐人街，实现餐饮板块国际化布局的重要突破；珠宝品牌老庙在马来西亚吉隆坡开设首家海外门店，并以该门店为支点，稳步推进东南亚市场拓展。截至目前，豫园股份已构建起以文化IP为引领，涵盖商业文化展示、餐饮、珠宝、酒业、表业等多品类的多元化品牌出海矩阵。

值得注意的是，豫园股份在海外布局过程中，逐步形成了以“零文化折扣”为核心特色的出海模式。该模式以原汁原味的中国文化为核心内核，通过创新的呈现形式与场景化体验，降低海外消费者对中国文化及品牌的认知门槛，实现文化价值与商业价值的同步传递。这一出海模式已在法国、泰国等地举办的豫园灯会中得到充分验证，不仅获得当地民众的广泛欢迎，更多次成为中外文化交流的亮点项目，为公司后续品牌出海奠定了良好基础。

豫园股份的品牌出海战略也获得了资本市场的广泛认可。国金证券、申万宏源等多家机构均发布研报指出，豫园股份积极推进品牌与产品出海，不仅为自身开辟了新的增长空间，其积累的出海经验也有望为其他中国品牌全球化提供可借鉴的实践范本，预计海外业务收入将逐步成为公司业绩持续增长的重要引擎之一。

总结：短期承压筑底，2026年有望迎来价值重估

尽管面临短期业绩承压的挑战，但豫园股份围绕消费主业开展的深度转型与战略聚焦，已获得多家机构的重点关注与认可。业内分析人士表示，公司珠宝业务毛利率持续改善、大豫园商圈客流稳步复苏、全球化布局实现实质性突破，这些均是公司基本面筑底向上的积极信号。随着非核心资产的逐步退出，公司资源将进一步向优势主业集中，整体经营效率与盈利能力有望实现系统性提升。

综上，豫园股份2025年业绩预告呈现的亏损态势，是公司在复杂宏观环境与行业转型背景下，主动调整优化、夯实发展基础的阶段性体现。目前，公司调整阶段已接近尾声，随着2026年消费市场稳步复苏，叠加公司核心主业韧性凸显、全球化布局持续发力，预计公司将逐步迎来业绩筑底回升，实现企业价值的重新估值。