12月5日，上海清算所官网发布两则与万科企业股份有限公司（万科A，000002.SZ）相关的公告。其中，浦发银行披露“22万科MTN004”中期票据持有人会议议案要点，交通银行同步发布公告，拟召集“22万科MTN005”持有人会议商议债券展期事宜。据悉，这两笔债券均为万科2025年内到期的核心境内债务，合计余额达57亿元。
具体来看，“22万科MTN004”于2022年12月15日起息，债项余额20亿元，票面利率3.00%，原计划兑付日期为2025年12月15日。根据浦发银行公布的议案概要，该债券推出三项展期方案，核心均为将本金兑付期限延长12个月至2026年12月15日，展期期间票面利率保持3.00%不变，且所有议案均需获得持有总表决权90%以上的持有人同意方可生效。
三项议案的核心差异主要体现在利息支付方式与增信保障措施上：第一项议案仅调整兑付计划，展期前产生的利息将与本金一同顺延至2026年12月15日支付，未设置额外增信安排；第二项议案明确要求追加增信，具体包括由深铁集团或其他投资人认可的深圳地方国企提供全额不可撤销连带责任担保，或落实其他抵质押措施，同时需在2025年12月15日正常兑付展期前利息，并约定该笔债券享有优先于后续到期债券的偿付权；第三项议案同样要求提供增信保障，且展期前的利息需按原约定时间足额兑付。
市场相关人士分析，第二项与第三项议案大概率是由债权人提出的补充提案。
同日交通银行发布的公告显示，万科另一笔年内到期债券“22万科MTN005”的持有人会议定于12月22日召开，核心议题为审议债券展期。该债券余额37亿元，票面利率3.00%，原到期日为2025年12月28日。这是万科近期披露的第二笔拟展期债券，加上“22万科MTN004”，两笔债券合计需偿付的本金及利息约为58.71亿元。
值得关注的是，尽管截至2025年三季度末，万科已偿还288.9亿元公开市场债务，且在11月中旬全额赎回16亿元“20万科08”公司债，并同步兑付利息6576万元，但短期偿债压力仍呈现集中释放的态势。
万科同日披露的另一则公告显示，结合公司实际经营状况及当前市场环境，公司决定放弃行使“21万科02”债券的发行人赎回选择权。资料显示，该债券余额11亿元，2021年1月22日起息，期限7年，附带第5年末发行人赎回选择权、票面利率调整选择权及投资者回售选择权。万科明确，不调整“21万科02”债券存续期后2年的票面利率，继续维持3.98%不变；投资者可在12月9日至15日期间选择回售，资金到账日为2026年1月22日。
市场人士判断，在当前市场环境下，投资者选择回售的概率较高，这将进一步加剧万科的偿付压力。
需要注意的是，受债券展期等负面消息影响，评级机构标普已于11月28日下调万科及其子公司万科地产（香港）有限公司的长期信用评级，从“CCC”降至“CCC-”，同时将评级列入负面观察名单。标普指出，万科当前流动性状况疲软，现有财务承诺不具备可持续性，其债务偿付义务面临违约或困境重组的风险。
作为万科存续境内公司债券的受托管理人，中信证券股份有限公司于12月5日发布专项报告，披露了上述相关事项。报告强调，截至目前，发行人存续的所有债券均正常付息兑付，暂未出现延迟兑付或违约的情况。
此外，万科公告还显示，公司近日已向联合资信和中诚信两家评级机构发送《万科企业股份有限公司关于终止主体及债项评级的函》。基于公司自身发展需求及相关业务实际情况，万科决定终止上述两家机构对其主体信用评级及相关债项信用评级的服务。
在短期债务集中推进展期的同时，万科的长期偿债压力亦不容忽视。根据2025年半年度报告，2026年万科仍将面临超百亿元境内公开债券到期，主要包括20亿元公司债“23万科01”，以及各20亿元的中期票据“23万科MTN001”“23万科MTN002”“23万科MTN003”“23万科MTN004”，且这些债券的到期时间集中在2026年4月至7月。
受债券展期等消息影响，万科股债市场已连续多日出现波动。12月5日，万科在深交所互动易平台回应投资者提问时表示，公司将积极与金融机构、债券投资人等各方保持沟通。
回溯至11月20日，万科召开2025年第一次临时股东大会，董事长黄力平在会上表示，当前公司核心工作是凝聚各方力量，有序化解经营风险。他指出，房地产行业处于新旧发展模式转换的关键阶段，消化过去“高杠杆、高负债、高周转”阶段形成的历史负担，必然要经历阵痛期。当前公司发展面临严峻挑战，经营业绩持续承压，这需要凝聚众人智慧，依靠各方相向而行、共同应对，同时保持坚定的信心与足够的耐心。作为大股东，深铁集团将与各方携手不懈努力，助力万科有序化解风险、摆脱困境，并继续按照市场化、法治化原则，支持万科实现健康发展。
