2025 年 11 月 2 日，万科企业股份有限公司（股票代码：000002.SZ）发布公告称，公司已于当日与第一大股东深圳市地铁集团有限公司（以下简称 “深铁集团”）正式签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》。根据协议约定，自 2025 年起至万科 2025 年度股东大会召开之日止，深铁集团将向万科提供最高不超过 220 亿元的借款额度；与此同时，万科需针对实际发生的借款金额，提供相应的抵押或质押担保。
从协议签订的背景来看，2025 年以来，深铁集团已累计向万科提供 291.3 亿元股东借款。不过，在这部分借款中，存在部分款项 “未提供抵 / 质押担保”，或 “虽已提供担保但后续无法实际执行、或部分执行受阻” 的情况。此次签署的《框架协议》，核心目的之一便是要求万科针对上述问题补充增信安排，明确万科需对 220 亿元股东借款中实际发生的部分，提供抵 / 质押担保，以完善借款风险保障机制。
截至公告发布当日，深铁集团已向万科提供的无抵 / 质押担保借款，合同约定金额为 203.73 亿元，万科实际已提款金额为 197.1 亿元。按照《框架协议》约定，此次借款的本金与利息总额预计最高不超过 236.91 亿元。结合万科公告披露的信息，截至 2025 年度股东大会召开前（预计不晚于 2026 年 6 月 30 日），万科在此次框架协议项下的剩余可提款金额为 22.9 亿元。
股权关系方面，截至目前深铁集团持有万科 27.18% 的股份。依据《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规定，深铁集团属于万科的关联方，因此本次借款及担保相关的交易构成万科的关联交易。
公告进一步明确了万科的增信具体措施：为保障借款按期偿还，万科或其下属子公司需提供自身合法持有的经营性房地产、固定资产、存货、在建工程，或是股票、非上市公司股权等资产作为担保物。若万科拟用于担保的资产（或其附属资产）存在权利瑕疵、商业争议、法律纠纷或其他权利限制，万科需尽最大努力消除相关问题，推动该类资产纳入可担保范围，或排除深铁集团在实现担保权利时可能面临的障碍；若万科未能完成上述要求，深铁集团有权要求万科在规定期限内补充新的担保物，或提前偿还部分借款。
在担保比率设定上，借款本金余额与经营性房地产、固定资产、存货、在建工程、股票等担保物评估价值的抵 / 质押率为 60%-70%；而与非上市公司股权质押评估价值的比率（即质押率）则为 50%-60%。此外，若万科未能就借款额度内实际发生的借款提供约定的抵 / 质押担保，深铁集团有权要求万科立即偿还该部分已发生但未完成担保的借款本息。
万科在公告中强调，此次《框架协议》项下的借款资金，将专项用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，以及经出借方（深铁集团）同意的指定借款利息。借款利率严格遵循市场化原则确定，且不低于当前公司从金融机构获取借款的利率水平。同时，公司依据国有资产对外借款的相关规定，就框架协议项下借款制定增信安排，担保资产对应的抵 / 质押率也不低于市场常规水平。
万科表示，此次合作充分体现了大股东深铁集团对公司的支持力度，本次关联交易的事项与条款既符合市场导向原则，部分条件甚至优于市场平均水平，不存在损害公司及中小投资者利益的情形，也不会对公司当期及未来的财务状况、经营成果产生不利影响。
