10 月 13 日，正深陷流动性困境的宝龙地产（股票代码：01238.HK）对外披露了其境外债务重组的最新动态。据悉，该公司已与特别小组成员正式签署重组支持协议，截至 10 月 10 日，该小组所持有的债务规模，约占计划债务未偿还本金总额的 31%。
根据宝龙地产发布的公告，此次境外债务重组的整体解决方案，计划依据香港《公司条例》中的 “协议安排” 机制来推进。这一机制有着明确的通过条件：不仅需要每个类别债权人中，持有债权价值 75% 以上的主体投票同意，还需获得法院的最终批准；一旦方案通过，将对所有同类别债权人产生法律约束力。
在此次新敲定的重组协议框架下，宝龙地产为债权人提供了多元化的偿付选择，具体涵盖现金偿付及奖励、旗下宝龙商业（股票代码：09909.HK）的股份、可转换为宝龙地产股票的强制可转换债券，以及新发行的中长期票据等。债权人可根据自身需求，选择其中一项或多项选项，用于清偿其 “分派申索”—— 即债务本金，叠加截至 2024 年 6 月底的应计未付利息。
为争取债权人对重组方案的支持，宝龙地产还设置了现金同意费：符合条件的债权人，可获得其参与债务本金总额 0.15% 的现金奖励。该现金同意费的申请截止日期为 2025 年 11 月 28 日下午 5 时，支付时间则设定在 “重组生效日期” 当天或之前。
同时，宝龙地产作出承诺，将在合理可行的范围内尽最大努力推进重组进程，其目标是在法院下达召开会议的命令后 8 周内，召开香港计划会议，并确保重组方案能在 2026 年 9 月 30 日或之前正式生效。
在众多偿付选项中，现金选项无疑是市场和债权人最为关注的部分。根据方案，选择现金偿付的债权人，可获得相当于其选择申索额 12% 的现金。这笔现金的来源已明确，是通过质押或出售宝龙商业股份筹集的 4000 万美元；若出现债权人对现金选项的申报金额超出该额度的情况，则将按比例进行分配。公告中还提及，宝龙地产有权根据实际情况，在获得多数特别小组成员同意的前提下，向上调整现金偿付的金额。
除现金外，宝龙地产还将旗下港股上市公司宝龙商业的股权纳入偿付选项。债权人可按照每股 15 港元的转股价，获取宝龙商业的股份，不过这部分股份的总量有上限，不得超过宝龙商业已发行股份的 32.4%。据公开数据显示，截至目前，宝龙商业的总股本为 6.43 亿股，而在公告发布时，其每股股价为 2.57 港元。
此外，债权人还可选择债转股的方式。具体而言，债权人可获得强制可转换债券，该债券未来可强制转换为宝龙地产的股份，转换价格为每股 2.3 港元。值得注意的是，这类强制可转换债券的本金总额设有上限，不得超过 12 亿美元，且债券将在发行满 18 个月后启动强制转换程序。
新中期票据也是此次重组方案中的重要选项之一。选择该选项的债权人，可获得相当于其选择申索额 50% 的新中期票据，该票据的期限为 5.5 年，票面利率为 2.0%。公告明确，新中期票据在前三年的利息，债权人可选择以实物或现金形式收取；而三年后的利息，则需以现金形式支付。
另外，宝龙地产还为债权人提供了新长期票据与新贷款两个选项，这两个选项共享 5 亿美元的额度。其中，新长期票据和新贷款的期限均为 8 年，利率统一设定为 1.50%。在利息支付方面，前两年每年至少需以现金支付 0.2% 的利息；第 2 年至第 5 年，每年至少需以现金支付 0.5% 的利息；而在第 5 年之后，所有利息均需以现金形式支付。
回溯宝龙地产的境外债务重组历程，其实此前已一度接近完成。在经过近一年的谈判，并扫清了投票环节的各项障碍后，该公司的重组方案在 2024 年底已正式确定了生效日期。然而，就在重组即将落地的 “临门一脚” 阶段，宝龙地产于 2025 年 2 月对外表示，需要更多时间来满足重组生效的最终条件。后续，由于其延长生效日期的申请被法院驳回，此前敲定的重组计划也随之失效。
