碧桂园（02007.HK）境外债务重组进展备受关注。目前包括中国银行、工商银行等关键银行尚未加入重组协议，同时碧桂园就向银行协调委员会支付 1.78 亿美元补偿款的安排，仍未与债券持有人特设小组（AHG）达成一致。
银行协调委员会由 7 家银行组成，持有现有银团贷款 48% 的份额；特设小组则持有碧桂园 “103 亿美元未偿还离岸优先票据和可转换债券（美元债）” 中超过 30% 的份额。由于碧桂园无法单独与银行协调委员会达成协议，重组进程需获得特设小组认可。尽管特设小组已签署重组支持协议，但协议明确 1.78 亿美元补偿款的支付计划需其同意。
在与银行协调委员会的谈判中，银团要求碧桂园支付 1.78 亿美元作为抵押补偿，其中 50% 需在重组生效日以现金支付，剩余 50% 以两年期抵押贷款形式偿还，该谈判主要由中国银行和工商银行主导。根据碧桂园此前公告，银行协调委员会由 7 家长期合作银行组成，共同持有其 3 笔银团贷款（未偿还本金总额 36 亿美元）中约 48% 的份额。今年 1 月双方曾就重组框架达成共识，此次争议的补偿款源于 “通过预付现金及债务工具补偿贷款人，以释放其对 2023 年 7 月银团贷款再融资相关担保权利” 的条款，涉及的抵押物估值超 5 亿美元，包括万达商管股权及 11 项股权投资资产。
碧桂园与特设小组的分歧集中在支付方式上：特设小组认为重组生效日支付 50% 的比例过高，可能导致公司现金不足以向选择现金清偿的债权人支付合计不超过 2 亿美元的款项；同时反对银行协调委员会提出的剩余 50% 款项两年内支付且优先级高于其他重组债券的要求，主张剩余部分分四年平摊且债务优先级平等。
尽管碧桂园 5 月 23 日宣布超 70% 的公众票据本金持有人（含特设小组份额）已加入重组支持协议，但特设小组仍可通过协议附加条款对补偿款支付行使否决权。据悉，双方自 2024 年 11 月起已就境外债务重组展开多轮讨论，银团贷款抵押事宜一直是核心分歧点之一。特设小组还指出，碧桂园 2023 年 7 月转移抵押物时未进行公告，在公司面临违约风险的情况下，将原本由全体债权人共享的无抵押资产转移给个别银团债权人，可能构成对其他债权人的不公平优待。
